没有降息空间，降准也十分勉强

气球 · 发表于 2022-4-14 20:21

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央行：适时运用降准等货币政策工具进一步加大金融对实体经济支持力度
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降准也非常勉强。

下半年看吧。

要降息，也是不久被打脸而已。

气球 · 发表于 2022-4-14 21:47

本帖最后由气球于 2022-4-14 21:55 编辑

小心人民币大贬值，大崩溃。

虽然这是不愿意看到的。

管涛不是参加了会议，他是外汇专家，发言了。只是讲话内容顺承领导意见。

金融战，不得不防。

我为什么一直说和强调1980年，知道前后怎么样，前苏联就是1980年灭亡的吗？

气球 · 发表于 2022-4-14 21:51

本帖最后由气球于 2022-4-14 21:53 编辑

管涛，是备受尊敬的中国外汇最顶尖专家，他的任何讲话，俺是非常关注的。

这一二十年，人民币的成功，他功不可没。

聂明宇 · 发表于 2022-4-14 22:11

今年，及未来几年，会面对极其恶劣的环境。

金融系统一定要稳定住。

牢靠。

过去几十年，做得非常完美，但不能掉以轻心。

木马1 · 发表于 2022-4-14 23:33

奔溃？除非是那种贬值百分之几百以上的才能叫奔溃，几年波动50%的货币比比皆是。
但是，就像疫情一样，宣传起到了很多负面作用，好像人民币贬值就表示国力衰弱了，人民币升值才代表国家强盛

气球 · 发表于 2022-4-21 20:41

气球发表于 2022-4-14 21:47
小心人民币大贬值，大崩溃。

虽然这是不愿意看到的。

很不幸，这两天人民币跌幅有点大。

这是没有降息的情况下。

如果降息，只怕跌幅不是这么一点点了。

美联储也会紧盯中国的状况。

日元是贬值了百分之几十了。

中国现在不易、不易、不易（重要事情说三篇）在货币政策上大波动，稳稳稳地等待和观察美联储如何加息。

财政政策上有相当大的空间可以运作。强调一下，是有相当大的空间。
目前情况，比货币政策好多了，货币政策当下是如何保持稳定的问题（非常关键）。

金融稳定基金，应该尽快建立，运营资金不是问题（最少10万亿以上），是金融市场必要的补充，也是货币政策的必要补充。

木马1 · 发表于 2022-4-21 22:21

世界各国货币兑美元大幅度贬值，包括所谓的避险货币日元，跌倒了129.4，已经是20年新低；
人民币贬值也是正常，否则会很难过。
真正麻烦的是两点：美元指数最后会去多少？如果太高，全世界都是麻烦；
人民币的升值贬值总是单向，等于让对手盘赚钱——该升时候不立即升，该贬时候不立即贬，自己构造了堰塞湖

气球 · 发表于 2022-4-21 22:59

木马1 发表于 2022-4-21 22:21
世界各国货币兑美元大幅度贬值，包括所谓的避险货币日元，跌倒了129.4，已经是20年新低；
人民币贬值也是 ...

前面货币政策和外汇人民币，都是正常的。

特别现在货币政策不要随便乱调整，逆世界潮流降息，是万万不可去的。

说实在的，不得不防着美联储大幅度升息，一口气升（一年内）到两位数，沃克尔不是没有做过。

完全可以用财政政策或者利率调整以外的金融手段，应对当前国内经济情况。

各个银行自主调整部分利率（分内的），这个也是可行的。

一网情深zy · 发表于 2022-4-22 08:27

逆世界潮流降息，是万万不可去的。

气球 · 发表于 2022-4-23 07:43

本周(4月17-23日）人民币对美元贬值超1.8% 国家外汇管理局解读

木马1 · 发表于 2022-4-23 09:31

不跟随怎么办？如果不实时贬值，必然会造成高高的堰塞湖，到时候又是单边贬值预期；
目前我们有一个好处就是由于疫情，居民的外汇消费需求大幅度减小，如果恢复到以前，这种汇率状态就是去日本旅游就受不了。等于现在去日本旅游购物汇率上就比前几年要少花30%的银子，另外交通酒店费用本身也便宜。
咱们的汇率总是企图管控，最后的结果就是单边升值或者单边贬值。
国人首先要端正的就是一个看法：汇率升值代表国力昌盛；西方的浮动汇率，难道这个月国力昌盛，下个月就国力衰弱？

一网情深zy · 发表于 2022-4-23 10:02

国人首先要端正的就是一个看法：汇率升值代表国力昌盛；西方的浮动汇率，难道这个月国力昌盛，下个月就国力衰弱？

气球 · 发表于 2022-4-24 11:05

人民币惊魂一周：贬值1000点背后有何深意？

气球 · 发表于 2022-4-25 20:18

人民币大幅度贬值，可能给房地产商，有增添了不少压力。

相互均衡、平衡的系统化。

降息、降准等，可能有利于房地产，但是呢？

本帖并非要排除以我为主。

我的利率我做主，中国已经非常强大了。不在乎美帝乱加息。

气球 · 发表于 2022-4-27 03:21

德银：美联储应升息至5%-6% 美国经济明年将严重衰退】德意志银行经济学家警告称，美联储可能需要实施1980年代以来最激进的货币紧缩才能让通胀率从四十年高位降下来，这将导致美国明年出现严重衰退。德银首席经济学家兼研究主管David Folkerts-Landau等人周二撰文称，“我们的保守观点是联邦基金目标利率要深入到5%-6%区间方可遏制住通胀，这部分是由于缩表也能促进货币政策紧缩，我们的经济研究团队认为其效果相当于额外两次25基点的加息”

气球 · 发表于 2022-4-27 03:39

气球发表于 2022-4-21 20:41
很不幸，这两天人民币跌幅有点大。

这是没有降息的情况下。

中央财经委员会：拓宽长期资金筹措渠道加大财政投入更好集中保障国家重大基础设施建设的资金需求
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当前可以更多使用财政政策。

聂明宇 · 发表于 2022-4-28 04:56

4月15日，央行宣布，于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。
结果：人民币贬值过快。

中国人民银行4月25日决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%，以提升金融机构外汇资金运用能力。

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4月15日，宣布人民币存款准备金率下降；

4月25日，宣布外汇存款准备金率下降，可能是不得不这样做，防止人民币贬值过快。（小小的打脸作用）

降准，远比降息作用要下。

如果降息，人民币会贬值更快。

这一次强调：目前到明年，使用财政政策会比货币政策要好。

货币政策，目前世界氛围，还是要谨小慎微。

这就是为什么本帖开始就是说，降息根本没有空间（事实上非常危险），降准勉为其难。

气球 · 发表于 2022-4-28 23:06

聂明宇发表于 2022-4-28 04:56
4月15日，央行宣布，于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金 ...

4月25日，宣布外汇存款准备金率下降
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在4月15日，宣布下调人民币存款准备金率后，人民币大幅度贬值，4月25日，宣布下降外汇存款准备金率（是不是不得已而为之？），对冲人民币贬值太快的压力。

人民币稳定了两三天，今天又开始大幅度贬值步伐。

日元贬值是非常多，不值得参考。日元贬值，不对日本股市产生影响。

另外，美日关系，完全不一样。

几十年来，每次美国大幅度加息，世界一定（这是肯定的）有大肥羊被宰，这一次也肯定会有，会是谁呢？

1980年，美国加息，消灭了前苏联（挣扎了十年）。

拉丁美洲被收割一次，阿根廷（当初远比中国富裕，与加拿大、澳大利亚差不多）、巴西和墨西哥等，从此远不得翻身。

1996-1997年，亚洲金融危机，知道当年四小龙，四小虎，包括韩国（老百姓给国家捐献金戒指），被收割。香港多惨(烧炭的多少），朱镕基掷地有声的“人民币不贬值”，好像就在昨天，作为香港的强大后盾。
而美国却是克林顿时期，挣得盆满钵满，几十年来，第一次美国政府能够收支平衡。当然，也造就了2000年美国的科技股泡沫破灭。

2022年这一次大规模加息，会是什么结果，真不好说。
但肯定世界上有人要倒霉的。
十几年来，不断放水，美国积累的窟窿实在太大了，没有大肥羊，填不了美国的牙缝。

聂明宇 · 发表于 2022-4-29 01:08

气球发表于 2022-4-28 23:06
4月25日，宣布外汇存款准备金率下降
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在4月15日，宣布下调人民币存款准备金率后，人民币大幅 ...

关于日本。

不得不说，日本是美国在亚洲的一条忠诚的狗。

这条狗，可能把周边国家或者亚洲国家，往沟里带。

中国不要随便跟随这条狗跑，这条狗起到的作用，确实大，你不跟，会逼迫你跟。

我的GG我做主，看似简单一句话。以我为主。持牌的老婆也要协助做主，外面也有独生子女政策，三胎制裁，堕胎制裁。看美国新闻，一位女主播义愤填膺的说，我的子宫我做主。她面对两党关于堕胎争论。

昨天，日本央行又进一步行动。

引导世界或者亚洲资金大规模流入美国（今美股、美债就立刻大涨），协助救驾。又会坑了不少亚洲等国家。

1996-1997年亚洲金融危机，就是这条狗，在亚洲内部起到了非常重要的带头和引导作用。

气球 · 发表于 2022-4-30 17:25

美国股市大跌，是预期之中的。后面会有更大的暴跌。

5月4日开启加息50个基点的步伐，这是十几年低利率，十几年放水后，美联储不得不加息和缩表的动作，这次是真实的，是迫不得已的。
通货膨胀，已经达到了1980年以来的高位。
下面是加息的速度了。

这次是1980年以来，或者四十年以来，美联储正式或者真正的加息。
可能也是对过去世界四十年发展路径的逆转。

逆全球化和新冷战的从经济上正常反映。

今天也是巴菲特开股东大会之日，他也是从1980年开始，才真正开启了巴菲特财富之路，享受了这四十年美好的投资时光。

美国股市长达十年的徘徊之后，从1980年开始，就开启不断上涨、上涨、再上涨之路。
今年可能是逆转之年。
希望有人在股东大会上提问，问他怎么看。

芒格，这位价值投资者的精神领袖，3月-4月刚刚从阿里巴巴上亏损50%割肉跑出来（还有三分之一未割），肯定会有许多跟随者损失不小，是否有人提问他。

98岁的芒格，这是真正叫做活久见，98岁的投资圣人级别，真正领教了中国的厉害。

92岁的巴菲特，老狐狸，留着1股古巴的股票，作为教训，不随便投资其它国家股票。

今天，看看这世界上活久见的投资顶级人物，如何回答对中国的看法。

更需要关注的是，他对世界这个转折点的看法。

聂明宇 · 发表于 2022-5-2 18:46

本帖最后由聂明宇于 2022-5-2 18:48 编辑

美联储，马上要拉开加息序幕，加息幅度多大问题（今年剩余会议，肯定是每次加）。

三月意思一下，还给自己在四月份观察期和市场消化期。

中国可以静观其变，再出手。
六月下旬基本有个眉目了。

聂明宇 · 发表于 2022-5-3 21:41

日元大贬将近30%，为什么？

美联储，为什么视而不见呢？乐见日元这时候带头贬值，操控汇率的帽子不见了。

美联储大幅度加息，显而易见，其它国家相继跟随，而上周日本央行却坚持维持零利率水平，背道而驰，促进日元加速贬值。

目前日元带头贬值，最终是有利于美国。

促使美元回流美国，特别是亚洲这些在1997年危机中储备了不少美元国家。

美国股市债券大跌，需要资金接盘。

第二、日元带头贬值，亚洲各国货币跟着（不得不）挣相贬值比赛。

日元带领大家往坑里跳，这个贬值过程，就看那个国家出问题了，一个链条断裂，后面就是一个接一个，1997年亚洲金融危机，又是历史惊人相似一幕到来。
当年，也是日元带头贬值。

1997年前后，美国是多么的繁荣，实现几十年来第一次财政盈余，当然，也导致了2000年钱太多的科网股泡沫破灭。

你的危机，就是他人的繁荣。

当然，亚洲货币加速贬值，对于美国作为世界最大农业国，受益匪浅。

对于年进口粮食达到1.65亿吨的中国，成本肯定是大幅度上升。

日本是资源匮乏国家，配合大赢家，转嫁危机，收割世界。

从头阅 · 发表于 2022-5-3 23:24

日本是美国在亚洲的一条忠诚的狗。

聂明宇 · 发表于 2022-5-4 01:27

气球发表于 2022-4-30 17:25
美国股市大跌，是预期之中的。后面会有更大的暴跌。

5月4日开启加息50个基点的步伐，这是十几年低利率， ...

逆全球化的趋势，是对过去四十年（1980年开始）全球化和和平发展的调整。

巴菲特，却在美股大跌情况及加息预期下，减少了现金持有，加大了能源投资，押宝石油行业，加仓雪佛龙和西方石油。

这应该是做防御性动作。如同1970年代，巴菲特所作所为，战胜了标普指数（从1965年--1980年美国各种股票指数徘徊不前，盘整了十几年）。这十多年是一个两次石油危机，冷战最寒冷的时期。美元黄金脱钩，也是期间一个重大事件。

高度赞扬鲍威尔、伯朗特等美联储主席，大放水有功劳，大富豪们和资本家们收获自然无限大（世界两极分化这四十年不断极大化）。
估计是该终结了的总结。
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据伯克希尔于2021年四季度末公布的数据，该公司前十大持仓分别为苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、穆迪、Verizon通信、美国合众银行、比亚迪、雪佛龙、纽约梅隆银行。

在大举逆势加仓石油行业430亿美元后，雪佛龙已跃升成为伯克希尔的第四大持仓股，西方石油已成为巴菲特的第九大重仓股。

在2022年Q1财报中，伯克希尔约66%的总公允价值集中于四家公司，即苹果公司、美国银行、美国运通公司和雪佛龙。

重仓石油股是其今年最受关注的投资动作之一。巴菲特表示在今年3月份的前两周伯克希尔购入了约14%的西方石油流通股，总价值约72亿美元。

2022年股东大会，巴菲特也是浪费大家宝贵时间，啰啰嗦嗦的过多介绍了买入西方石油的过程。

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通货膨胀维持在高位？

不怕经济衰退？

美国加息最终到21%高位,害怕吗？

美元升值会有多少？不怕大宗商品或者原油价格下跌？（一般情况下是负相关关系，黄金价格正在准备下跌，巴菲特不喜欢黄金，众所周知的。）

这是巴菲特1970年代经历过的问题。

也是未来几年，世界可能面临的问题。

在美国股市1970年代总体表现不佳，职业投资者难以熬过这十几年寒冬时期，巴菲特表现突出，战胜大盘指数，为1980年后四十年的美股上涨、上涨、再上涨，财富超高速膨胀，奠定了基础。

气球 · 发表于 2022-5-12 22:17

聂明宇发表于 2022-5-3 21:41
日元大贬将近30%，为什么？

美联储，为什么视而不见呢？乐见日元这时候带头贬值，操控汇率的帽子不见了 ...

今天，日元带动亚洲各国货币竞争性贬值，告一段落。

日元兑美元涨了不少。

这次日元大贬值，带动亚洲各个国家，那一个脆弱链条出问题。

实施了近四十年的香港联系汇率，今明两年会遇到四十年来，极大的考验。

这是非常值得关注的。

包括港股。

木马1 · 发表于 2022-5-13 08:43

气球发表于 2022-5-12 22:17
今天，日元带动亚洲各国货币竞争性贬值，告一段落。

日元兑美元涨了不少。

破1.30这个20年新高的整数位一个反抽而已，去多少不知道，哪怕去一趟125都是很正常的。
HK这个状态，本来也没有必要再那么用真金白银支持维持港币的联系汇率了吧；
港币迟早边缘化，退出流通货币。

jianglk · 发表于 2022-5-13 15:40

气球发表于 2022-4-14 21:51
管涛，是备受尊敬的中国外汇最顶尖专家，他的任何讲话，俺是非常关注的。

这一二十年，人民币的成功，他 ...

管先生的许多观点很有前瞻性，只可惜多不被采纳。

jianglk · 发表于 2022-5-13 16:01

气球发表于 2022-4-28 23:06
4月25日，宣布外汇存款准备金率下降
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在4月15日，宣布下调人民币存款准备金率后，人民币大幅 ...

中国的“统一大市场”、“内循环”策略就是用来对冲美元汇率升值的。由于国内许多人不理解，所以需要一段反应时间而已。
中国已经或正在退出全球经济一体化的市场经济模式（我们正在建立自己的贸易圈子），虽然没有明确宣布但已经这么开始转型了。“国内大市场、内循环为主”就是为了保就业、保内需；而“双循环提到的出口外向型为辅”，这就是指中国不会在过度消耗自有资源为全球提供廉价低端商品了。
日元对美元汇率大幅贬值他是早有准备的，中俄抛的美债几乎都是日本接的盘，随着美元汇率的升值，完全可以对冲日元贬值。
让人振奋的是，人民币基本上摆脱了受美元汇率制约的境地，我们现在的石油、天然气，部份粮食的进口贸易已经基本摆脱了美元的控制！
现在的问题是我们国内许多金融官员和学者、专家都是美狗甚至是间谍！二十大以后会逐渐解决这些问题。
所以老美最近才会越来越如此猴急！主要是老美有些黔驴技穷。

从头阅 · 发表于 2022-5-14 13:10

气球 · 发表于 2022-5-15 18:38

4月社融数据大幅低于预期

4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元。4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。月末人民币贷款余额201.66万亿元，同比增长10.9%，再创2002年3月以来新低。

住户贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元。从结构上看，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元；经营贷款减少521亿元，同比少增1569亿元。

企(事)业单位贷款增加5784亿元，同比少增1768亿元，其中，短期贷款减少1948亿元，中长期贷款增加2652亿元，票据融资增加5148亿元（票据融资增加，把贷款增加装饰得好看点）。
4 月份人民币存款增加909 亿元，同比多增8161 亿元。

住户存款减少7032 亿元，同比少减8677 亿元。非金融企业存款减少1210 亿元，同比少减2346 亿元。前4个月住户存款和非金融企业存款分别增加7.12 万亿元和1.27 万亿元，分别比上年同期多增2.01 万亿元和1.37万亿元。非银行业金融机构存款增加6716 亿元。
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伴随着4月金融数据出炉，信贷、社融明显不及预期，反映出当前有效需求不足，经济下行压力较大。

中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，今年中国经济面临着疫情多点散发、美联储利率紧缩、俄乌冲突的预期冲击这三大内外挑战。目前主要问题不在于货币政策的宽松程度，而是市场有效需求不足。

气球 · 发表于 2022-6-15 18:47

关键看6月情况。如果增长不佳，7月底，最迟8月初，可能降息降准。

在美联储7月议息会议之后。

整个形势比较明朗。

疫情影响有多大，复工复产的经济恢复情况。

房地产，不容乐观。建材、钢铁增长不佳，化工、有色行业不错。
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一季度，全国全社会用电量2.04万亿千瓦时，同比增长5.0%，比2021年同期两年平均增速降低2.0个百分点,

四大高载能行业合计用电量同比增长0.5%
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“1-4月，全社会用电量26809亿千瓦时，同比增长3.4%，比2021年同期两年平均增速降低3.6个百分点。4月份，受全国多地疫情散发影响，全社会用电量同比下降1.3%。

1-4月份，全国除上海、天津、广西、辽宁之外的27个省份用电量同比正增长。

四大高载能行业用电量同比下降0.2%

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1-5月，全国全社会用电量33526亿千瓦时，同比增长2.5%，其中，5月份全国全社会用电量6716亿千瓦时，同比下降1.3%。

四大高载能行业用电量合计2017亿千瓦时，同比增长0.1%

一网情深zy · 发表于 2022-6-15 19:34

气球 · 发表于 2022-6-15 23:04

聂明宇发表于 2022-4-29 01:08
关于日本。

不得不说，日本是美国在亚洲的一条忠诚的狗。

快则这一两个月出结果。

金融市场是否动荡，慢慢看。

中国可能是世界资金最好的避难所，先求稳，再求进。

A股不应该有大牛市。稳一点好。资本市场不过热，经济还有点冷。

日本央行行为，是否连带亚洲，不好说。

香港的港币，未来压力还是严峻的。

气球 · 发表于 2022-7-15 07:43

美联储及世界各大央行大幅度加息预期，美元大涨，特别日元大贬值。

给中国及亚洲货币政策带来难题。

世界那些国家或者地区会暴雷，这个值得关注，雷肯定是会暴的。

中国，稳为主。

指鹿为马 · 发表于 2022-7-17 23:23

不可能三角

一网情深zy · 发表于 2022-7-18 10:53

气球 · 发表于 2022-7-21 00:25

气球发表于 2022-6-15 23:04
快则这一两个月出结果。

金融市场是否动荡，慢慢看。

美股进入今年的黄金买入期。（至少有一两个月，先看为吃饭行情）

要记住1997年，亚洲金融危机。

美股走出超大牛市，而其它地区就是破产声声。

那些年，美国是至今几十年，实现政府财政盈余（现在看已经是属于天方夜谭的事情了。只有克林顿做到了，也许亚洲金融危机等是他的运气）。

气球 · 发表于 2022-7-21 20:50

气球发表于 2022-7-21 00:25
美股进入今年的黄金买入期。（至少有一两个月，先看为吃饭行情）

要记住1997年，亚洲金融危机。

市场理解总理话，是不放水了。

不是大水漫灌而已。

八、九月，还是可以观察的窗口。

总理总结过去两年，我们没有宽松，是非常正确的。宏观政策与实际情况取得最佳配合成绩。
面对严峻世界跌宕的局势，可以比较从容，回旋余地大。

未来遇到的问题，可能更加严峻。

终究过去几十年的好日子，时间比较长。好日子下掩盖和积累的问题比较多。
保持清醒的头脑。

气球 · 发表于 2022-8-5 22:05

美国7月非农两倍于市场预期
美国7月非农就业人口超预期增加52.8万人，是市场预期25万人的两倍有余。具体数据显示，美国7月季调后非农就业人口增长52.8万人，远高于市场预期的25万人，并且6月非农还从37.2万人上修至39.8万人。
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7月应该加息100个基点，鲍威尔还是比较谨慎，或者鸽派本质。

所以说，最近两个月是美股吃饭行情。预计到了美联储的做法。

9月加75个基点，应该比较靠谱。
还有8月的非农数据可以参考，意义不大了。
惯性，也不会太差。（7、8月数据造假除外。）
2023年，仍然是以加息为主。

至于美国经济衰退还是滞涨问题，这个争论没有任何意义。
如果以通胀2%为目标，就一定要衰退，并且是深度衰退。
软着陆，不可能。

另外一个问题，基本思路就是，美联储必须大幅度加息、加息、再加息（美联储未必这样考虑的，主客观因素都有，因为美联储就是不停犯错误）。
我们如何应对？
会对世界造成什么影响？
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原来预计：
静待加息消息。

7月加息在75-100个基点。

9月50个基点、最多75个基点。

11月、12月各25个基点。

不排除11月不加息。要看未来几个月数据。

气球 · 发表于 2022-8-6 00:07

战争是必然会发生的。（2022年3月6日，《战争，事实上，是无法避免的了》可惜文章被转到历史军事空间了）

2008年金融危机，已经让世界各国央行持续放水，主要经济体负债累累。
即使到2020年疫情爆发前，世界经济最好情况也是缓慢复苏，经济增长长期无法弥补负债（低利率降低负债成本，负债对GDP的比例好像在下降）。

这次疫情，让许多国家负债规模超过GDP的100%。（但中国非常不错）

怎么解决负债问题（这个并不迫切，可以不停印钞票），问题爆发了，就是世界性通货膨胀逐步蔓延。

从1980年开始的世界利率不断降低（最终到零或者负数），疫情后通货膨胀可能挑战这个低利率趋势。

怎么解决问题？
从二战，以及冷战之后，和平了几十年，这个和平和战争，是解决世界债务问题的办法。

迫不得已了。不清楚火星从那个地方点燃而已。

长期的低利率及印钞票，也造成了巨大的两极分化问题，并且这个趋势与低利率关系，看不到尽头。

和平年代，靠任何经济手段是无法完成解决两极分化任务。

英国副首相：考虑没收俄罗斯“寡头”房产安置乌克兰难民-----这只是一个预示而已，将来肯定会在世界走向极端的方式。
战争，对财富的破坏，以及极端分配方式（非法律）
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【通胀与利率】（今天公布了7月美国非农数据）
美国7月非农两倍于市场预期美联储紧缩又获弹药、加息更无后顾之忧。

瑞信全球短期利率策略主管 Zoltan Pozsar（前美联储及美国财政部官员）花了六周时间，走访了八个欧洲国家首都，拜访了逾150位客户。他们普遍预测，通胀即将见顶，而美联储也将变得不那么鹰派。在本周发布的报告中，Zoltan 强调上述观点存在风险。

▍经济战争

战争的形式多种多样，有热战、冷战还有“冰冷空间中的热战” — 网络空间、太空及深水。Zoltan 认为这样的冰冷空间还包括大国的“权力走廊”，一场涉及技术、货物和大宗商品流动的经济热战正在强国之间上演，并成为近期通胀上涨的主要推手。

Zoltan 指出，通胀并非始于乌克兰的热战，但这场冲突确实助推了通胀势头：要明白眼下的通胀是“经济热战”升温和疫情反复的综合结果，因为若当前情况持续，通胀具有周期性且主要由过度刺激驱动的论调将不攻自破。

Zoltan 进一步阐述道，此前的全球低通胀可以认为由三大支柱支撑：
首先，廉价移民劳动力使美国服务行业工资水平停滞不前；其次，在工资止步不前的情况下，来自其他国家的廉价产品仍提高了人们的生活水平；第三，俄罗斯的廉价天然气为德国乃至整个欧洲的工业提供动力。

美国消费者一直享受全世界廉价物资带来的福利：长期以来受益于量化宽松的富有阶层购买用俄罗斯廉价天然气生产的欧洲高端产品；低收入家庭购买来自其他国家的廉价产品。这样的情况已经持续了几十年，直到本土主义、保护主义和地缘政治动摇了这个低通胀世界的平衡。
而目前正在上演的经济战争则会动摇上述支柱，尽管过程可能缓慢，但趋势不可扭转，而经济领域的相互反制或将令通胀愈演愈烈。

由于支撑全球低通胀的支柱正在动摇，央行不再通过提升资产价格来应对通缩，而是通过压低资产价格来应对通胀。央行正在适应这个世界从供应过剩、需求不足向供应不足、需求过剩转变的趋势。

Zoltan 写道，“对当前通胀影响更大的是供给，而非需求；是地缘政治，而非国内政治。”

Zoltan 还提到，若在经济战争的背景下理解通胀的观点是正确的，那么西方央行在抑制通胀方面便恐怕没有什么好的选择。当然，通过上调利率来减少需求不失为一种办法，但是若供给曲线比需求曲线更快地向内移动呢？市场看来对此预期不足。

战争难以预测。

Zoltan 表示，大国之间的经济战争是随机发生的，无章可循，而未来通胀如何演绎将不仅取决于最近已发生的冲击，还取决于许多仍可能发生的冲击，包括更多的制裁和大宗商品被进一步武器化，以及更多的科技制裁导致廉价商品的供应链问题加剧。

▍通胀尚未见顶

是否能看准通胀走向本质上取决于以何种视角理解通胀，即认为通胀是周期性的（疫情过后各国的重新“开放”过程较为混乱，而过度刺激导致情况加剧）还是结构性的（在混乱中向多极世界秩序过渡，美国的实力和霸权受到挑战）。若是前者，通胀已经见顶；若是后者，通胀才刚刚开始，或可被视为一种战争工具。

Zoltan 认为，目前美国的通胀主要是整体通胀率报复性上涨所致，而美国（以及其他西方发达国家）极度紧张的服务部门劳动力市场则让情况进一步恶化。造成劳动力市场短缺的因素包括：美国保护主义移民政策（或英国脱欧）、提前退休、新冠疫情导致全球劳动力流动性大大降低。此外，食品和能源价格的报复性上涨则是俄乌冲突导致的。

几十年来食品和能源价格不受重视，但如今情况有所改变，仅关注剔除食品和能源价格后的核心通胀率是不够的。食品和能源作为日常必需品，其价格上涨对于结构性紧张的劳动力市场而言是一个危险信号 — 工人不会因为电视、汽车等可选消费品涨价要求涨薪，而是因为必需品成本增加。目前工资压力已在全球范围内蔓延。

二季度业绩期间多家企业的首席执行官表示，全球物价压力在可预见的未来将持续存在，这意味着除了食品、
能源和核心服务通胀之外，由供应链问题导致的核心商品通胀也会是一个问题。

有些市场参与者认为服务密集型经济中能源密集度较低，因此当前油价并不像1970年代那样举足轻重，进而令他们在当前的环境中仿佛看到一丝曙光。Zoltan 对此持不同看法。

Zoltan 认为，石油之于工业经济，相当于劳动力之于服务经济。Bill Dudley (注）表示，在其过去40年的从业经历中从未见过劳动力市场如此短缺。这或许也可以理解为，服务经济正在经历自己的“OPEC时刻”。

Zoltan 进一步指出，当前的情况与1970年代大相径庭：

首先，1970年代，诸多石油巨头花了将近十年大力投资增加开采量，而如今在ESG的大背景下，我们刚结束了一个对石油鲜有投资的十年，要开发新油田则还需要很多年。拜登总统近期出访沙特首都利雅得后，利雅得也仅承诺到2027年将生产能力从目前的1,200万桶/日提高到1,300万桶/日，且此后不会再有新增产量。

其次，1980年代解决工资价格压力相对比较容易，那时里根总统通过强硬手段平息罢工，使得工会的势力在之后一段时间内被削弱，工资水平也不再与通胀率挂钩。而如今，我们面临的问题更加严峻：更严格的移民政策、提前退休以及新冠疫情导致的其他劳动力市场变化、极端财富积累一方面让人不想工作，另一方面提高了对服务的需求。这些因素的综合作用下，服务部门的劳动力出现短缺。培养劳动力要比解决工资制定问题困难得多。

“我看不到通胀已经见顶，” Zoltan 这样写道。

美联储已从结构性地创造需求来消化供应过剩的廉价商品，转变为结构性地抑制需求来适应供应短缺。这就是所谓的“供求优化”或“勒紧裤带”，是一个结构性而非周期性的变化。由此可见，美联储目前并非处于加息周期，而是在开展结构性紧缩行动。由于廉价的劳动力、商品和能源供应已经成为过去，需求水平过高且未对供应缩减及时做出反应，而这又是通胀的根本来源，Zoltan 认为紧缩行动是必要的。

▍“L”型深度衰退，而非“V”型

尽管市场可以坚持预期经济会实现“软着陆”，但 Zoltan 认为，经济活动需要呈现“L”型调整才能克服通胀。“L”形由两部分组成：首先是“I” ，可以将其视为直线下降（可能是深度衰退）；然后是“_”，可以将其视为保持平缓（指“滞胀”中的经济停滞）。

至于“I”部分，垂直下跌与“软着陆”是两码事。
至于“_”部分，没有任何因素能够保证经济直线下降后，美联储就会降息：如果发生经济停滞，尤其是经济停滞叠加通货膨胀（形成滞胀），那那么利率可能会在一段时间内维持高位，从而确保降息不会导致经济反弹（呈“L”形，而非“V”形），毕竟经济反弹可能导致通胀再度反弹。至今，联邦公开市场委员会未曾表态，美联储希望避免经济衰退（曾称“可能会经历阵痛”），或者进入滞胀后，美联储可能会立刻降息（曾称“当我们认为降息不会导致通胀反弹时，才会降息。”）

▍到明年加息至5%或6%是有可能的。

总结美联储的行事规律：对通胀的定性从暂时调整为非暂时；从不加息变为加息；从加息发展为进行一系列加息；一系列加息的幅度从25个基点增至50个基点；又从50个基点增至75个基点；从加息75个基点并发布前瞻指引到依然加息75个基点但不发表任何评论……

市场有投资者认为通胀已经触顶，加息到3.5%就已经是紧缩的终点；或者认为经济濒临衰退，而股市处于熊市边缘，所以明年就会降息。与之相反，Zoltan 认为美联储加息至5%或6%是有可能的；同样地，即使经济衰退、资产价格下降，利率也可能居高不下。

从市场表现和美联储经济预期概要（SEP）来看（也有可能是SEP发布影响了市场表现），美国可能通过进入“加息周期”来遏制50年来最严重的通胀，而除非通胀率到明年就能回落到2%的目标水平，否则明年“加息周期”结束时对应的实际利率可能为负。

注：Bill Dudley，普林斯顿大学经济政策研究中心高级研究员，曾于2009年到2018年担任纽约联储银行总裁及美联储公开市场委员会副主席。
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分析到了战争（不管热战还是冷战、经济战等等）。

目前通货膨胀，是综合影响下结果，需求端（几十年的放水，低利率等等）和供给端（这就是战争、逆全球化）。

不能只看一个方面。

供给曲线内移，只是从供给端看问题，这是一定的，必然靠加息，内移必然结果是经济收缩或者衰退（没有办法的，必然结果，失业率上升，今天的非农指标如此好，证明未来加息空间非常大，美联储难道看不到吗？）。

至于需求曲线，几十年积累的放水，怎么可能加息一点点就能够解决问题。从时间看，至少也要几年以上。

一网情深zy · 发表于 2022-8-8 16:46

气球 · 发表于 2022-8-10 19:49

本帖最后由气球于 2022-8-10 20:00 编辑

央行：预计下半年一些月份CPI涨幅或阶段性突破3%
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一、CPI可能会上涨，可能一些月份会大涨。
本来，世界上这么低的CPI，基本不多了，凤毛麟角。（日本还是低的）
世界通货膨胀，人民币如果贬值，肯定是输入性通胀加大。
年初，行长讲话，强调如果粮食和能源价格能够控制住，CPI基本能够实现目标。上半年看，是做到了。

二、上半年，应该是全年货币最宽松时期了。
货币政策，做了非常大的工作，提供社会更多流动性。
下半年，可能不如上半年流动性充足。

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至于对股市影响，从这个信息方面看，下半年行情需要谨慎一点。
五、六月的反弹，是今年最好时刻了。

从七月底政治局会议看，也是需要偏向谨慎。

客观面对世界复杂多变的局势，逆周期进行作为，可能会谨慎一点了。
顺势而为的可能性大一点。

前两年在美欧大规模，史无前例的大放水情况下，我们能够适当收手，这是最正确的。
现在外部紧缩，我们坚持不大水漫灌，不会像过去几十年逆周期调控。

这次是大周期问题了。
不是过去几十年，大周期里面的小调控。

明年，是新的大周期中，比较困难的。
今年虽然欧美开始收紧，绝大部分还没有接受大周期，还在回忆过去几十年，特别是过去一两年美好的时光（躺平被美元淹的感觉，远比从直升飞机撒钱还需要捡的感觉更好）。
包括美联储，也没有适应过来。

刚刚开始而已。
滞涨，还是大衰退？意义不大，欺骗自己而已。要想收水，必然承担痛苦。放水快乐了几十年嘛。

股市资金，早已经表现出来。
资金不够，基本面不乐观，就只能集中资金流向热门赛道，偏向中小盘股。
表现就是资金不够，整个大盘是没有底气进一步扩张。
全面开花，甚至多一两个热门赛道，大盘就上气不接下气了。
轮炒，也没有能力了。
只有集中市场资金（存量和少量增量资金），集中在热门赛道，报团取暖。
非热门赛道，就是挤出、平仓慢慢流出了。

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